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本报记者 彭衍菘
近期，科技赛道基金发行热度持续升温，行业呈现出鲜明的“一张一驰”格局：一方面，算力、芯片、软件、通信等科技主题指数基金密集申报，被动产品加速承接赛道配置需求；另一方面，绩优主动科技基金普遍维持常态化大额申购限制，将规模管控前置为长期运作机制，与被动产品的集中扩容形成鲜明对照。
指数产品密集申报
Wind数据显示，截至9月22日，9月以来公募行业共申报196只基金，其中科技主题基金达37只，占比接近两成，且以被动指数型产品为主。仅9月16日至9月18日，易方达基金、华夏基金、华泰柏瑞基金、招商基金、博时基金、天弘基金、华宝基金等7家公募机构就集中上报了创业板算力基础设施ETF（交易型开放式指数基金）及其联接基金，覆盖ETF与联接基金两类产品形态。
除算力赛道外，科创板芯片设计、中证芯片产业、中证全指软件、通信设备、科创创业人工智能等细分方向也迎来多只指数产品申报。同时，招商半导体产业严选混合型发起式证券投资基金、景顺长城半导体产业睿选股票型发起式证券投资基金、人保科技创新混合型证券投资基金等主动产品同步上报，形成被动工具为主、主动产品补充的结构。
“指数产品密集申报是公募承接科技赛道增量资金的自然选择。”深圳市排排网基金销售有限责任公司产品运营曾方芳表示，被动指数基金以紧密跟踪指数为目标，依靠一篮子股票实物申赎机制运作，规模扩容对跟踪误差影响较小，规模提升反而有助于降低申赎冲击，天然适配行情升温阶段的工具化配置需求。
苏商银行特约研究员武泽伟在接受《证券日报》记者采访时表示，算力、芯片等科技赛道行情扩散后，机构与个人投资者对标准化、透明化的配置工具需求快速上升，公募机构顺势完善指数产品线，既可以满足行业轮动和底仓配置需求，也能与主动产品形成差异化分工。
“从近期科技主题基金的密集申报不难看出，当前，各家基金公司主动提前布局、蓄力储备产品，重点加码科技细分赛道。”河北省经济技术协作促进会专家代炳婕对《证券日报》记者表示，相较于过去市场上较为宽泛的全品类科技主题基金，近期新申报的科技类产品精细化特征十分明显，进一步聚焦通信设备、消费电子、卫星通信、芯片等优质细分产业赛道。从中期维度来看，科技成长依旧是市场的主线之一，行业长期向上的产业趋势明确。
同时，代炳婕提醒，需要注意的是，当前部分科技细分赛道交易热度偏高、资金扎堆拥挤，叠加阶段性高估值压力，短期市场波动和回调风险有所提升，赛道估值与交易情绪需要一定时间修复消化。
绩优主动产品限购
绩优主动科技基金始终保持着严格的规模管控。Wind数据显示，截至9月22日，以单日大额申购上限不超过1000万元为口径，9月1日主动科技方向基金中共有267只产品实施限购，截至9月22日仍为267只；若以100万元为限，9月初限购产品为162只，9月22日为161只，数量基本持平，并未出现行情升温后临时集中收紧的情况，限购已成为绩优主动科技基金的常态化安排。
从业绩表现看，限购产品的超额收益特征突出：在254只年内净值增长率超过50%的主动科技基金中，有18只设置了100万元以下的单日申购上限，占比7.1%；611只年内净值增长率超30%的产品中，有30只限购，占比4.9%。具体来看，年内净值增长率达112.48%的东方人工智能主题混合将单日单账户申购上限设为10万元；易方达信息产业混合A年内净值增长率52.67%，单日申购上限仅为1万元；嘉实科技创新混合、富国创新科技混合A、易方达战略新兴产业股票A等年内净值增长率超60%的产品，也均长期将大额申购上限控制在100万元。
晨星（中国）基金研究中心总监孙珩向《证券日报》记者表示，主动科技基金普遍存在策略容量边界，但很难用统一规模数字衡量：若组合集中于中小市值公司、细分科技赛道，规模快速增长会抬升建仓、调仓和退出成本；若覆盖范围广、持仓流动性好，可承载规模则更大。基金经理通常会结合持仓日均成交、组合集中度、调仓冲击成本和超额收益衰减情况，判断规模是否接近策略容量。
“主动基金以获取超额收益为核心，资金短期大量涌入容易形成现金拖累，甚至迫使基金经理在高位加仓，稀释存量持有人收益，因此绩优产品通常会在策略容量范围内提前设置限购，而非等到规模失控后再被动收紧。”曾方芳表示，科技细分赛道中小市值标的流动性有限，长期维持分级限购，本质是将规模稳定在策略可承载区间，避免规模反噬业绩，这也是基金公司从“冲规模”转向“保收益”的体现。
全联并购公会信用管理委员会专家安光勇认为，被动产品扩容与主动产品限购并行，是公募行业精细化运营的体现：用指数工具承接外溢的赛道配置需求，用限购机制维护主动产品的超额收益能力。未来基金公司应建立基于策略容量的规模预警机制，将长期回报纳入产品考核，在规模增长与持有人利益之间实现良性平衡。
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